国金证券：给予华兰生物买入评级

国金证券：给予华兰生物买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对华兰生物进行研究并发布了研究报告《一季度业绩快速增长，流感疫苗有望实现反转》，本报告对华兰生物给出买入评级，当前股价为23.59元。

华兰生物(002007)

业绩简评

2023年4月21日，华兰生物发布2023年第一季度报告。公司2023年Q1实现收入8.81亿元，同比增长37.46%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长50.37%；实现扣非归母净利润2.76亿元，同比增长27.36%。

经营分析

一季度流感疫苗销售大幅增长，23年业绩有望迎来反转。子公司华兰疫苗2023年Q1实现收入1.45亿元（+893%），实现归母净利润0.94亿元同比扭亏，实现扣非归母净利润0.68亿元同比扭亏。一季度部分省份流感病毒检测阳性率提升，公司积极开展流感疫苗市场推广活动。除消化疾控接种点的库存疫苗外，公司根据各地疾控中心的订单进行流感疫苗配送工作，因公司流感疫苗在22年底未销售部分已全额计提减值准备，该部分疫苗的成本结转与相应减值的冲回对23年一季度业绩产生了积极影响。22年公司取得流感疫苗批签发共计103个批次，共2686.24万剂，流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。目前国内流感疫苗接种率较低，随着疫情对接种及推广工作影响消退及市场教育程度的进一步提升，流感疫苗有望在23年实现业绩反转。

浆站建设注入新动能，血制品业务稳定增长。22年公司获批7家新浆站，争取23年年内实现全部建成并通过验收，提高采浆量，进一步增强公司血制品原料供应能力。截至目前，公司浆站总数达32家，22年采浆量超1100吨，浆站数量及采浆量均位居行业前列。未来公司总采浆量有望持续突破，叠加疫情推动院端对血制品的认知程度，血制品业务有望实现稳定增长。

研发工作持续推进，产品管线进一步丰富。公司于今年2月份先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》，公司后续将积极推进狂犬疫苗的生产及销售工作及破伤风疫苗的GMP符合性检查工作。产品线的进一步丰富将持续增强公司竞争力，并对公司23年业绩产生积极影响。

盈利预测、估值与评级

我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润14.5（+35%）、16.4（+13%）、19.4亿元（+18%）。2023-2025年公司对应EPS分别为0.80、0.90、1.06元，对应当前PE分别为30、26、22倍。维持“买入”评级。

风险提示

医保降价和控费风险；竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.76亿，根据现价换算的预测PE为27.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华兰生物（002007）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。